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  核心要点

瑞士国家银行周四表示 ,其干预外汇市场的意愿正日益增强。

过去,瑞士央行曾通过干预压低瑞郎汇率 —— 瑞郎因避险属性,在市场动荡期往往走强 。

但瑞士此前多次被特朗普政府指控实施不公平汇率操作。

  瑞士官员称 ,伊朗战争正促使他们更愿意出手干预 ,以阻止本币大幅升值,但此举可能再次引发与白宫的争端。

  瑞士国家银行(SNB)周四宣布,如市场预期 ,将关键利率维持在0% 。但该行政策制定者表示:“鉴于中东冲突,瑞士央行干预外汇市场的意愿已增强 。 ”

  他们补充道:“瑞士央行此举旨在遏制瑞郎快速 、过度升值,因为这将危及瑞士的物价稳定。”

  瑞郎被广泛视为避险资产 ,近期受全球市场波动推动持续走强。去年的市场动荡与不确定性,已令瑞郎兑美元升值,并相对于欧元 、英镑等区域货币走强 。

  瑞郎走强会给瑞士经济带来通缩压力 —— 该国去年曾短暂陷入通货紧缩区间 ,同时也会威胁出口。

  瑞士当前年通胀率仅为0.1%,若为压低瑞郎而降息,将重启 2022 年才结束、已实施七年的不受欢迎的负利率政策。

  另一种选择是 ,政策制定者可抛售瑞郎、买入外币(通常是欧元,有时也包括美元),以此影响汇率 。

  但在唐纳德?特朗普任内 ,美国曾猛烈抨击瑞士央行的汇率干预策略。

  去年 ,美国财政部将九个经济体加入 “监测名单”,对其 “汇率操作与宏观经济政策 ” 予以密切关注,延续了特朗普首个总统任期内对瑞士的汇率操棕指控。瑞士官员已否认这些指控 。

  美国去年对瑞士征收 39% 的关税 ,是对任何国家征收的最高税率之一,白宫将其归因于 “汇率操棕与贸易壁垒”。

  瑞士央行在周四的货币政策更新中指出,尽管能源价格上涨使未来几个季度通胀风险上行 ,但中期通胀前景 “基本未变”。

  瑞士投资银行瑞银周四早间发布报告称,地缘政治紧张局势加剧,正推高对瑞郎等 “避险货币 ” 的需求 。

  瑞士央行行长马丁?施莱格尔周四接受 CNBC 记者卡罗琳?罗斯采访时表示 ,央行委员会希望抑制瑞郎过度或快速升值,以确保瑞士物价稳定。

  “我们每季度评估一次货币政策,并决定如何运用工具 —— 包括利率与外汇干预 ,” 他说,“在本次会议上,我们得出结论:增强外汇市场干预意愿 ,是当前货币政策所需。”

  去年年底 ,瑞士与美国达成协议,将关税税率降至15% 。但即便最高法院裁定特朗普关税制度无效,瑞士仍再次被特朗普政府调查 —— 上周 ,美国对 16 个贸易伙伴启动了301 条款调查 。

  若调查认定瑞士的政策或操作 “不合理 、具有歧视性,并对美国商业构成负担或限制 ”,美国贸易代表办公室将有权对瑞士征收新关税或实施其他进口限制。

  当被问及全球其他国家是否理解 ,瑞士央行干预汇市的动机是为了物价稳定,而非获取竞争优势(本币走弱可降低出口商品对外国买家的价格)时,施莱格尔重申 ,瑞士央行 “传统上仅出于货币政策原因干预外汇市场 ”。

  他对 CNBC 表示:“这意味着确保瑞士拥有适宜的货币环境,而非为瑞士出口商提供不公平优势,或阻止经常账户调整 。”

  瑞银经济学家马克西姆?博特龙对 CNBC 表示 ,尽管能源价格上涨及相关通胀上行风险加剧,但瑞士央行通过强调增强汇市干预意愿,维持了温和的宽松倾向。

  “我们不清楚瑞士央行自本月初以来是否已实际干预 ,但我们认为其出手干预的可能性很高 ,” 她说。

  博特龙补充道,瑞银预计瑞士央行不会像 2015 至 2017 年那样,长期持续干预外汇市场 。

  “能源价格持续走高可能引发全球衰退担忧 , ” 她说,“在这种情景下,瑞郎的升值压力可能更持久 ,瑞士央行降息至负利率区间的可能性也会上升,从而降低对外汇干预的需求。”

  三菱日联金融(MUFG)欧洲、中东和非洲全球市场研究主管德里克?哈尔彭尼对 CNBC 表示,瑞士央行周四的表态表明 ,相较于负利率,该行更倾向于动用外汇干预。

  他指出,欧元兑瑞郎汇率已跌破0.9关口 ,地缘政治动荡推高瑞郎、进一步打击瑞士经济通缩的风险,“正是瑞士央行试图遏制的局面” 。

  与博特龙观点一致,哈尔彭尼称 ,3 月 16 日欧元兑瑞郎第二次跌破 0.9 后的价格走势显示 ,瑞士央行可能已出手干预,以遏制过度升值。

  “我们认为,在当前动荡期及未来避险情绪加剧的时期 ,美国的担忧不会对瑞士央行的干预决策产生重大影响, ” 哈尔彭尼补充道,但他也指出 ,瑞士央行 “可能会谨慎把握干预的频率与力度”。

  “若升值压力持续,央行最终可能不情愿地转向负利率,” 他说 ,“但就目前而言,若有必要(且尚未实施),央行将选择谨慎的阶段性抛售瑞郎干预操作 。 ”

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